Trading in the Dark (Pools)
Wat zijn dark pools?
Nu steeds meer institutionele beleggers de markt betreden, neemt de handelsactiviteit toe en worden er grotere transacties uitgevoerd. Toch willen deze partijen hun transacties niet openbaar maken, omdat dit paniek op de markt kan veroorzaken of hun concurrentiepositie kan schaden. In de traditionele financiële markten werden dark pools geïntroduceerd om dit probleem op te lossen. Deze handelsplatformen stellen institutionele investeerders in staat om grote transacties uit te voeren zonder dat deze zichtbaar zijn voor de rest van de markt.
In tegenstelling tot publieke beurzen zoals de New York Stock Exchange, waar prijzen centraal worden vastgesteld en handelaren direct tegen elkaar handelen, vinden transacties in dark pools plaats via over-the-counter (OTC) handel. Hierbij worden prijzen onderling onderhandeld, waardoor het in feite om privétransacties gaat. Buitenstaanders kunnen niet zien tegen welke prijs er wordt gehandeld of hoeveel aandelen er worden verhandeld.
Dark pools in crypto
Net als bij andere financiële instrumenten binnen de cryptomarkt zijn ontwikkelaars begonnen met de implementatie van dark pools. De eerste werd in 2018 gelanceerd door Republic Protocol, maar tot nu toe hebben deze handelsplatformen nog geen brede adoptie gevonden. Als institutionele beleggers echter besluiten actief te worden op openbare blockchains, waar alle transacties transparant zijn, zouden deze dark pools een grotere rol kunnen gaan spelen. Maar hoe werken ze eigenlijk in een gedecentraliseerde omgeving?
Er zijn verschillende methoden, maar een veelvoorkomende werkwijze verloopt als volgt: wanneer een handelaar een grote transactie wil uitvoeren, worden de details naar het dark pool-platform gestuurd. Vervolgens splitst het platform de transactie op in honderden kleinere delen en stuurt deze naar verschillende nodes binnen het dark pool-netwerk. Deze nodes maken gebruik van geavanceerde cryptografische technieken zoals secure multi-party computation (sMPC) en zero-knowledge proofs.
Met sMPC kunnen nodes koop- en verkooporders met elkaar matchen zonder dat één partij alle details van de transactie kent. Dit zorgt ervoor dat handelaren met elkaar kunnen samenwerken zonder gevoelige informatie te delen. Op deze manier kunnen dark pools over-the-counter-transacties afhandelen, terwijl de ordergrootte, prijzen en identiteiten van handelaren vertrouwelijk blijven.
Zero-knowledge proofs maken het mogelijk om transacties te verifiëren zonder informatie over de inhoud ervan vrij te geven. Daarnaast concurreren de nodes met elkaar om zoveel mogelijk orders te matchen. Als beloning ontvangen ze een deel van de transactiekosten voor elke geslaagde match.
Wat brengt de toekomst?
Voor de gemiddelde cryptogebruiker lijken dark pools misschien niet bijzonder relevant, maar ze kunnen in de toekomst een belangrijke rol gaan spelen in de sector. Dit hangt echter af van de vraag of institutionele beleggers daadwerkelijk actief worden op publieke blockchains. Hoewel het interessant kan zijn voor deze instellingen om de open markt te verkennen, sluit een private blockchain – waar ze zelf de regels bepalen – waarschijnlijk beter aan bij hun behoeften.
Toch is het onwaarschijnlijk dat alle institutionele activiteiten zich volledig op private blockchains zullen afspelen. Daarom is er een reële kans dat dark pools steeds populairder worden, wat een positieve ontwikkeling kan zijn. De cryptomarkt blijft immers volatiel en reageert sterk op zowel positief als negatief nieuws. Als een grote instelling besluit om 100.000 Bitcoin te verkopen en deze order zichtbaar is in het orderboek, zal de prijs waarschijnlijk flink dalen. Voor de gemiddelde belegger is het daarom gunstiger als dergelijke grootschalige transacties buiten het publieke zicht plaatsvinden.
Hoewel dit haaks staat op het transparantieprincipe dat in de cryptowereld zo belangrijk is, kan het juist een van de beste oplossingen zijn om institutionele beleggers en hun kapitaal naar de markt te trekken.